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科技

天天热点!业绩有望加速,长江证券积极推荐东方雨虹

来源:乐居财经


(资料图片仅供参考)

4月17日,长江证券发布研究报告,积极推荐东方雨虹。

长江证券观点如下,高压测试后,重启新成长。2022年公司收入增长主要来自民建和非房,收入增长驱动已经发生转变。公司2022单季度收入同比增速分别为 17%、2%、-5%、-15%,该基数意味着今年收入增长有望逐季加速,而新标落地情况、地产行业改善节奏和幅度将影响斜率。

盈利已筑底,将迎来回升。2022年全年毛利率约25.8%,同比下降4.8pct,单季度毛利率分别为28%、26%、24%、26%,下降趋势与行业需求下行和原材料上涨的节奏相匹配。预计公司 1 季度毛利率或环比改善,且全年毛利率逐季呈同比提升趋势。伴随收入恢复增长,预计2023 年公司销售费率有望回归正常。

2022年应收规模保持稳定。过去三年收现比分别为1.15、1.11、1.05,付现比为1.14、1.10、1.06,跟收入和成本相关的现金流维持稳定,2022 年底应收规模同比略增长,但环比 3 季度显著下降,使得4 季度信用减值损失冲回 3.2 亿元,最终全年信用减值损失仅 3.1 亿元。2022年经营活动现金流净额为6.5 亿元,净现比同比有所下降,主要源于其他与经营活动有关的现金流出增加,全年其他应收款同比增加较多(押金、保证金账面余额从 6.8 亿元增加至 18.6 亿元),其次 4 季度购买原材料进行冬储也是一定原因。

高压已过,重启成长。长江证券对地产复苏保持乐观:地产问题未解决前,其方向和趋势不会变;购房需求早已在刚需区间,源于去年新房销售下滑较多且二手房改善的时间始于去年7月份。行业总量尚未改善背景下,公司收入已体现了强成长性,渠道优化和品类扩张顺利推进,结合去年低基数及行业改善趋势,长江证券认为公司业绩有望加速。预计2023-2025年归属净利润为40、55、69亿元,对应估值21、15、12倍。

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